RBA 5月5日決定で利上げ確率80%——介入で塞がれたドル円の代わりに豪ドル円が円安の主舞台へ

2026年5月4日

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豪準備銀行（RBA）が5月5日に金融政策を決定する。市場は政策金利が現行4.10%から4.35%へ25bp引き上げられる確率を約80%と織り込んでいる。FXStreetが5月3日に伝えた。3月CPIが前年比4.6%と、RBAの目標上限（2〜3%）を大幅に上回る水準で推移しているのが背景となる。

日本の個人投資家が注目すべきポイントは、利上げそのものよりも豪ドル/円（AUD/JPY）の動きにある。5月1日の為替介入でドル円が直撃を受けにくくなった結果、円ショートの矛先がクロス円に向かう可能性が出てきている。

RBAが利上げに動く理由——4.6%CPIと再加速の兆し

RBAは2026年2月と3月にそれぞれ25bpの利上げを実施し、すでに金利を3.60%から4.10%まで引き上げてきた経緯がある。それでもインフレが収まる兆しは弱く、3月CPIは2月の3.7%から4.6%へジャンプ。住宅・輸送・食料コストが押し上げ要因となっている。

豪コモンウェルス銀行（CBA）、ナショナル・オーストラリア銀行（NAB）、ウェストパックなど主要銀行がいずれも5月の追加利上げを予想しており、ウェストパックは6月・8月の連続利上げで4.85%まで到達するシナリオまで提示している。

📌 キーポイント：なぜCPI 4.6%が利上げに直結するのか
中央銀行は「インフレ目標」（豪は2〜3%）を維持する義務がある。実際の物価上昇率が目標を大幅に超え続けると、人々が「物価は上がり続ける」という前提で行動し始め（賃上げ要求・前倒し購入）、インフレがさらに自己強化される。これを止めるため、金利を引き上げて借入コストを高くし、消費・投資を冷ます必要が出てくる。

介入で塞がれたドル円——円売りの矛先が「豪ドル円」に向かう

5月1日に財務省が約2年ぶりの円買い為替介入を実施し、ドル円は160.72円から155.57円まで急騰した。本サイトの記事でも報じた通り、米国への事前通知を経て実行されたこの介入は、ドル円のさらなる円安進行に対する「最後通告」の性格を持つ。

しかし、円安の根本原因——日銀との金利差——は何も変わっていない。日銀は当面の据え置きが続く見通しで、米国も利下げに慎重姿勢。豪州が予定通り4.35%まで利上げを進めれば、日豪の政策金利差は4.35%対0.5%という大差となる。

ドル円への直接的な円売りが介入で抑制されたとしても、投機筋・実需筋は「金利差で稼げるルート」を探すため、AUD/JPYのようなクロス円に資金が向かいやすい環境が続くと見られる。実際、AUD/JPYは2026年4月初旬から3.5%以上上昇し、現在113.50円前後で推移している。日豪金利差を反映した高い水準にある。

クロス円が動く仕組みは比較的単純で、AUD/JPY = AUD/USD × USD/JPY という関係になる。AUD/USDが0.7215、USD/JPYが157円であれば、AUD/JPYは約113.3円という具合だ。RBAが利上げで豪ドル高になり、なおかつドル円が介入後も155円台で粘れば、AUD/JPYは114円台に乗せる計算となる。

「ハト派的利上げ」のリスクと声明文の見方

注意すべきは、RBAが利上げそのものは実施するものの、声明文で「今後はしばらく様子見」というハト派的な姿勢を示す可能性だ。これが起きると、すでに利上げを織り込んだ豪ドルが急反落する展開もあり得る。

ロイター通信の市場サーベイでも、利上げ確率の見方は60〜86%と幅がある。確率が高い局面ほど「利上げは織り込み済み」となるため、サプライズの方向は「ハト派的な追加利上げ示唆の弱さ」に出やすい。

市場が注目するのは声明文中の「further tightening may be required（追加引き締めが必要となる可能性）」という文言の有無となる。この文言が削除された場合、AUD/JPYは114円台に乗せきれず反落する展開を想定しておくのが現実的となる。逆にこの文言が維持され、ブロック総裁が会見で「インフレ抑制が最優先」と踏み込めば、AUD/JPYは115円台への上抜けが視野に入る展開となる。